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专业的股票配资网 来源：财事汇
罗博特科智能科技股份有限公司（300757.SZ）在今年10月28日向港交所递交主板上市申请，开启了“A+H”双平台上市征程。华泰国际、花旗、东方证券国际为其联席保荐人。此时，距离其2019年1月登陆深交所创业板尚不足七年。
然而，与积极的资本运作形成鲜明对比的是，罗博特科正遭遇连续四个季度的亏损。 2025年前三季度，公司营收同比暴跌59.04%至4.16亿元，归母净利润亏损7474.89万元，由盈转亏。
光伏寒冬持续，这家公司却能在资本市场上演股价翻十倍的奇迹，其赴港上市背后是破局雄心还是无奈之举？
12月12日，中国证监会公布《境外发行上市备案补充材料要求（2025年12月8日—2025年12月12日）》。其中，中国证监会国际司要求罗博特科出具补充材料，包括补充说明募集资金用途等事项。
业务转型，从光伏自动化到泛半导体
罗博特科成立于2011年4月，创始人戴军毕业于哈尔滨理工大学、复旦大学和香港城市大学，拥有丰富的跨国企业工作经历。公司起家于光伏电池片自动化设备，在全球智能光伏电池自动化制造装备市场排名第四。
在光伏行业2019~2023年的产能大扩张中，罗博特科凭借为光伏电池制造商提供“交钥匙工程”迅速崛起。2023年，公司营收达到15.72亿元的历史高点。
然而，戴军早已意识到单一光伏业务的风险。“我一直在考虑如何把‘鸡蛋’从篮子里挪出去一些。”
泛半导体并购成为罗博特科的转型突破口。2019年，戴军牵头成立斐控泰克，发起对德国半导体龙头企业ficonTEC的收购。但是，该收购计划因新冠疫情而停滞。经过多年努力，2025年4月，罗博特科收购ficonTEC 100%股权的重组方案获深交所通过。
ficonTEC是光电子封测设备的龙头企业，在硅光模块封测设备领域的全球市占率高达80%以上，客户包括英特尔、英伟达、博通等行业巨头。此次收购使罗博特科一举成为全球硅光智能制造设备市场的领先企业。
根据灼识咨询的资料，目前，罗博特科是唯一一家提供覆盖硅光器件整个制造流程的端到端解决方案供应商；唯一一家提供量产的超高精度硅光组装及测试设备的全球供应商；800GW+光互连的关键推动者；截至2024年，在全球硅光智能制造设备市场排名第一。
财务滑坡，光伏寒冬下的业绩困境
尽管战略转型意图明确，罗博特科的财务表现却每况愈下。
上市之前，罗博特科业绩不温不火，净利润一直在1亿元以下，2017年、2018年、2019年分别为8692万元、9532万元、9988万元。
上市之后，公司业绩开始“变脸”，2020年、2021年分别亏损6727万元、4687万元。此后，乘光伏行业大扩张的东风，罗博特科得以短暂扭亏为盈，2022年、2023年分别盈利2614万元、7713万元。
但从2024年第四季度开始，光伏行业寒冬波及设备企业。2025年三季报显示，公司第三季度单季亏损达4141.87万元，环比第二季度扩大逾5倍。至今，罗博特科已连亏4个季度，合计亏损达到8204.3万元。
2025年三季报显示，罗博特科毛利率虽回升至30.37%，但净利率为-17.97%。
光伏行业周期性下行是业绩下滑的主因。2025年上半年，罗博特科光伏自动化设备业务需求萎缩，营收同比暴跌65.53%至2.49亿元。 受此影响，公司整体盈利能力持续恶化。
现金流紧张问题同样不容忽视。截至2025年9月末，罗博特科货币资金仅3.71亿元，而短期借款高达10.07亿元，资金缺口约7亿元。 同时，公司应收账款达4.98亿元，较上年同期增加1亿元，占营收比例超过100%。
值得注意的是，2025年上半年，罗博特科的境外收入占比突然增至76.7%，较上年同期的6.1%大幅提升70.6个百分点。 公司的前两大客户均来自印度，预示着其海外市场拓展取得一定进展。
然而，海外业务的快速增长也带来了新的风险。罗博特科对海外客户的信贷期与国内客户存在明显差异，可能进一步加剧公司的回款压力。
值得注意的是，罗博特科资产科目变化最大的是商誉。2024年末时，其商誉只有不足千万元，而到了2025年三季度末则直接攀升至9.95亿元，占总资产的比例达到27.84%。
资本迷局，十倍股背后的估值争议
尽管业绩持续亏损，罗博特科在二级市场却表现出色。自2024年2月6日创下28.08元/股的低点后，公司股价一路攀升，至2025年8月29日达到293.88元/股的历史高点，一年半时间内股价翻了十倍多。
这一涨幅使罗博特科成为A股市场中股价最高的光伏股，甚至超过市值超3000亿元的阳光电源。 然而，公司基本面与股价表现严重背离，引发市场对其估值合理性的质疑。
股价大涨的背后，是市场对罗博特科转型泛半导体业务的高预期。收购ficonTEC后，公司确实获得了重要的技术壁垒和客户资源。截至2025年上半年，ficonTEC贡献营收4640万元，毛利率达34.77%。
更引人注目的是，截至半年报披露日，罗博特科泛半导体业务在手订单金额约8.84亿元，其中绝大部分为光电子及半导体行业业务订单。 这些订单能否顺利转化为业绩，将直接影响公司未来的估值逻辑。
2025年10月17日，罗博特科宣布与境内某光伏公司D的控股子公司签署金额约7.61亿元的光伏电池整线解决方案合同，超过公司前三季度营收总和。 这一神秘大单的公布时机引发市场猜测，是否有为H股上市造势的考量。
监管警示，信息披露问题与前科隐患
罗博特科的资本之路并非一帆风顺，公司及其高管曾多次遭遇监管警示。
2025年4月17日，深交所对罗博特科发出监管函，公司实控人戴军被书面警示。 原因是在对ficonTEC的收购过程中，戴军及相关方与交易对手方签署的回购协议未及时披露。
具体来说，2019年至2020年期间，罗博特科控股股东元颉昇、实控人戴军或董事王宏军分别与5名斐控泰克股东签署协议，约定若在规定时间内中国境内上市公司未能收购斐控泰克股权或未达到约定收益率的，由相关方回购股权或进行收益补偿。
这些对投资者决策有重要影响的信息，罗博特科并未在重组报告中及时披露，直至监管问询才被迫补充说明。
这并非罗博特科首次因信息披露问题受到监管关注。2022年1月，公司披露2021年度业绩预告为净利润1500万元至2200万元，但实际年报显示净利润为-4687.53万元，变脸幅度巨大。 随后，江苏证监局对罗博特科发出《警示函》。
这些“前科”无疑将为罗博特科本次H股上市增添不确定性。根据规则，公司H股发行需经中国证监会、香港联交所等多部门核准，审批周期通常为6~12个月。
战略博弈，双轮驱动下的未来前景
罗博特科称，赴港上市的目的，是筹集资金向“清洁能源+泛半导体”双业务转型。公司表示，H股上市将有助于加速产能提升与全球服务能力，增强境外融资能力和综合竞争力。
从战略布局看，罗博特科的泛半导体业务确实站在AI与硅光技术的风口上。随着人工智能大模型对算力需求的驱动，硅光、CPO、OIO等技术快速发展，光电子行业迎来前所未有的发展机遇。
戴军在今年7月的一场演讲中透露，他担任“十五五国家光电产业发展工作组，制造与测试及封装装备组副组长”一职。 这一身份可能使罗博特科在国家光电产业发展中拥有更多话语权。
然而，泛半导体业务的高研发投入和长爬坡周期也是不争的事实。 ficonTEC需要持续投入技术迭代与产能扩建，以满足Intel、NVIDIA等龙头客户需求，这将考验罗博特科的资金实力和耐心。
另一方面，光伏业务的复苏仍存不确定性。尽管2025年上半年国内光伏新增装机同比增长107%，但制造端多环节出现亏损和负增长。 行业整合阶段，设备商的生存环境可能进一步恶化。
戴军及其关联方合计持有罗博特科约32.78%的股份。2022年至2024年，戴军从公司领取的薪金、花红及津贴分别为120.4万元、157.4万元和158.9万元。 高管薪酬与公司业绩的明显背离也引发了市场关注。
港交所的审核流程和监管态度将成为罗博特科H股上市的关键变量。根据过往案例，审批周期通常为6~12个月，期间行业环境或业绩变化可能影响进程。
截至2025年12月19日，罗博特科股价报收208元，总市值349亿元。
对于罗博特科而言，H股上市不仅是一场融资行动，更是其全球化战略和双轮驱动布局的关键一步。成功与否，将决定公司能否在光伏与半导体的产业双周期中寻得平衡点。（《理财周刊-财事汇》出品）
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